إقتصاد (فقاعة الدوت كوم 2.0) قد تنفجر في أي وقت. بقلم :جو أتارد.انجلترا.

عبدالرؤوف بطيخ

الحوار المتمدن-العدد: 8515 - 2025 / 11 / 3 - 04:47
المحور: العولمة وتطورات العالم المعاصر
    

مع تزايد استثمارات قطاع التكنولوجيا غير المسبوقة في ظل جنون الذكاء الاصطناعي، يتسابق مستثمرو وول ستريت للحصول على حصة من حمى الذهب. وتتفشى المضاربات على مؤشر ناسداك، وتتضخم أسهم التكنولوجيا بما يتجاوز ربحيتها الفعلية، وقد انطلقت حشود من الشركات المدمنة على العملات المشفرة إلى الأسواق. إن التصحيح الهائل مسألة وقت لا أكثر.كما ذكرنا مرارًا وتكرارًا :
"أجبرت الأزمة العضوية للرأسمالية ، التي بلغت ذروتها خلال ركود عام ٢٠٠٨، الحكومات على ضخ تريليونات الدولارات في النظام، تلتها تريليونات أخرى خلال جائحة كوفيد-١٩. وقد حدّ الإفراط في الإنتاج من فرص الاستثمار المربحة في الاقتصاد الحقيقي (الصناعة، التصنيع، إلخ) مما يعني أن جزءًا كبيرًا من هذا رأس المال قد تُرك بلا مأوى"إلى جانب انخفاض أسعار الفائدة بشكل كبير، غذّى هذا موجةً من المضاربات في أسواق الأسهم، لا سيما في قطاع التكنولوجيا. سعى المستثمرون إلى تحقيق أرباح طائلة من خلال تداول أسهم شركاتٍ خاسرة مثل نتفليكس وأوبر، بالإضافة إلى المراهنة على صيحاتٍ جديدة مثل العملات المشفرة والرموز غير القابلة للاستبدال.
لكن هذا الحفل لم يدم طويلًا. فقد أدى الإنفاق الحكومي الهائل منذ عام ٢٠٠٨ (الضروري لإبقاء الرأسمالية على قيد الحياة) إلى أزمة تضخمية حتمية في عام ٢٠٢٢، مما دفع البنوك المركزية إلى رفع أسعار الفائدة. ومع توقف تدفق الأموال الرخيصة واهتزاز ثقة المستثمرين، خسرت شركات التكنولوجيا مليارات الدولارات. وتراجعت أسعار العملات المشفرة، وفقدت الرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs) قيمتها، وانخفضت بورصة ناسداك، التي تركز على التكنولوجيا، بنسبة ٣٠٪ في أسبوع واحد.يبدو أن الأمر انتهى. انفجرت الفقاعة، واختفى جنون العملات المشفرة، وستُباد الشركات غير المربحة في عملية "تدمير إبداعي"، وتُطبق تدابير تنظيمية جديدة. ومع ذلك، ها نحن في عام ٢٠٢٥: أغلق مؤشر ناسداك عند أعلى مستوى له على الإطلاق في يوليو، وحققت عملتا بيتكوين وإيثريوم قيمًا قياسية، ويتم بالفعل تخفيف الحواجز التنظيمية .
كيف يُمكن تفسير ذلك؟ لماذا لم تنفجر فقاعة التكنولوجيا في الوقت الذي كان من المفترض أن تنفجر فيه؟.

• تمدد الفقاعة
الجواب العام هو أن الأزمة العضوية للرأسمالية لم تُحل بعد. لا تزال سُبُل الاستثمار المُربحة قليلة، مما يعني أن المضاربين لا يزالون يبحثون عن مُخططات "الثراء السريع". لكن هذا الارتفاع التكنولوجي تحديدًا يعتمد على ثلاثة عوامل مُباشرة: انخفاض أسعار الفائدة، وسياسات دونالد ترامب، والحماس المُحيط بالذكاء الاصطناعي. خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة أخيرًا بنسبة 0.5% في سبتمبر 2024، تلاه خفضان آخران بنسبة 0.25% في نوفمبر وديسمبر. ساهم انخفاض أسعار الائتمان في انتعاش الأصول الأكثر خطورة. وبدأت العملات المشفرة بالتعافي من ركودها في عام 2022، مدعومةً بحملات "الضخ والبيع" التي قام بها أمثال الرئيس التنفيذي لشركة تيسلا، إيلون ماسك، ومشاهير مثل يوتيوبر لوغان بول. يتضمن هذا ترويجًا متواصلًا لعمليات احتيال "ميمي كوين" الجديدة، وتشجيع الاستثمار فيها، قبل بيعها عند انخفاض قيمتها.
ازداد انتعاش العملات المشفرة في يناير 2024، عندما وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على صناديق الاستثمار المتداولة الفورية (ETFs) لعملة بيتكوين. سمح هذا بتداول مشتقات بيتكوين في سوق الأسهم، بدلاً من شرائها وبيعها عبر بورصة أصول رقمية مثل FTX))وفي أعقاب ذلك، بدأت شركات مثل بلاك روك وفينتشر (أكبر شركتين لإدارة الأصول في العالم) ببيع صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بها، مما منح العملات المشفرة نفوذًا وشرعية، مما زاد من اهتمام المستثمرين.ثم لدينا دور ترامب الشخصي في تأجيج موجة جديدة من جنون العملات المشفرة. فرغم وصفه العملات المشفرة بأنها "عملية احتيال" في عام ٢٠١٩، إلا أنه تغير رأيه تمامًا منذ ذلك الحين. فقد قدم محتالون كبار في قطاع التكنولوجيا، مثل ديفيد ساكس، مساهمات ضخمة لحملة ترامب الرئاسية الثانية، على أمل أن يُحرر سوق العملات المشفرة، مُلغيًا بذلك التشريعات التي سُنّت بعد الانهيار السابق. ومنذ توليه السلطة، تعهد ترامب بجعل الولايات المتحدة الأمريكية "عاصمة العملات المشفرة في العالم".
يُزيل ترامب حواجز العملات المشفرة، ويُعرّض قطاعات واسعة من الاقتصاد الأمريكي لأصول رقمية غير مستقرة بشكل خطير، سعيًا وراء مصادر ربح جديدة. وقد أنعش هذا الحماس الناتج سوق العملات المشفرة، حيث يتطلع المستثمرون إلى الاستفادة، مما دفع سعر بيتكوين إلى مستوى قياسي بلغ 124,000 دولار أمريكي للعملة في أغسطس. وبغض النظر عن عدد المرات التي أدى فيها تقلب العملات المشفرة إلى كارثة، يواصل المستثمرون المراهنة على الاحتمالات، آملين، رغم كل شيء، أن تسير الأمور هذه المرة بشكل مختلف.

• شركات خزانة البيتكوين: هل هي سندات الدين المضمونة الجديدة؟
إضافةً إلى هذا الوضع المتأزم أصلاً، تُحوّل عددٌ من شركات التكنولوجيا، التي تُعاني في سوقٍ مُشبع، نفسها إلى مُخططات بونزي مُمجّدة للعملات الرقمية. لنأخذ شركة مايكروستراتيجي، وهي شركة برمجيات مُؤسسية، والتي تحوّلت من شبه إفلاس إلى أكبر مُلّاك بيتكوين في العالم، حيثُ تمتلك 581,000 بيتكوين تُقدر قيمتها بحوالي 63 مليار دولار، مُقابل إيرادات سنوية من البرمجيات لا تتجاوز 463 مليون دولار. ساهمت قصة النجاح هذه في إشعال اتجاه جديد. أفادت صحيفة فاينانشال تايمز مؤخرًا أنه منذ بداية عام ٢٠٢٥، جمعت ١٥٤ شركة عامة، أو التزمت بجمع، ما مجموعه ٩٨.٤ مليار دولار لشراء العملات المشفرة.
تشتري هذه الشركات العملات المشفرة بأموال جُمعت من أسواق الدين والأسهم، أي تبيع إما أسهمها أو ديونها المتراكمة الفائدة على شكل سندات. ومن خلال الاستحواذ على الأصول الرقمية، ترفع ما يُسمى بشركات خزينة البيتكوين (BTCs) أسعار أسهمها بشكل مصطنع، مما يجذب الاستثمارات. وهكذا، بينما تمتلك مايكروستراتيجي 63 مليار دولار من البيتكوين، تبلغ قيمة أسهمها 100 مليار دولار. لذا، تُضارب الشركة على البيتكوين، ويضارب المستثمرون على سعر سهمها - فقاعة فوق فقاعة!.في مثال آخر ذكرته صحيفة فاينانشال تايمز ، حققت وكالة تصميم المواقع الإلكترونية "ذا سمارتر ويب كومباني" ربحًا صافيًا قدره 93,000 جنيه إسترليني فقط بين يناير وأبريل، إلا أن قيمتها السوقية تبلغ حوالي 560 مليون جنيه إسترليني بفضل امتلاكها 238 مليون جنيه إسترليني من البيتكوين. في الماضي، ظلت شركات زومبي على قيد الحياة بفضل الائتمان الرخيص. ومع ارتفاع أسعار الفائدة، لجأت العديد منها - من سلاسل الفنادق اليابانية غير المربحة إلى شركات الكيمياء الحيوية - إلى شركات العملات المشفرة للحفاظ على بقائها.
بمجرد استحواذهم على سوق العملات المشفرة، يواصل مُستثمرو البيتكوين شراء العملات المشفرة لضمان استمرار اهتمام المستثمرين. يشترون الرموز بسرعة لتعظيم "بيتكوين لكل سهم"، ويدفع المستثمرون علاوات مُبكرة لامتلاك المزيد من العملات المشفرة بشكل غير مباشر من خلال أسهمهم، على أمل تحقيق أرباح في المستقبل. تعتمد شركات التكنولوجيا الزومبي هذه كليًا على افتراض أن أصولها الرقمية شديدة التقلب ستستمر في الارتفاع في قيمتها إلى الأبد .
يُشبه هذا كله ممارسة الشراء "بالهامش" في عشرينيات القرن الماضي، حيث كانت تُشترى الأسهم بجزء بسيط من قيمتها، ويُقترض الباقي، وتُستخدم الأسهم نفسها كضمان للقرض. هذا يعني أن ارتفاع أسعار الأسهم يُحقق عوائد ضخمة، طالما استمر في الارتفاع. ولكن مع انهيار وول ستريت عام ١٩٢٩، انقلبت الأمور بسرعة إلى نقيضها.من الواضح أن الرأسماليين لم يتعلموا أي درس من التاريخ. ونشهد أيضًا أصداءً لما حدث عام ٢٠٠٨، حيث ساهمت المضاربات المتهورة على أدوات مشتقة مشبوهة، مثل التزامات الدين المضمونة (CDOs) - وهي في الأساس حزم من القروض والسندات - في انهيار سوق الإسكان الأمريكي. في مقال بعنوان "لماذا تُعتبر شركات خزينة بيتكوين جنة الحمقى"، تُجري صحيفة فاينانشال تايمز المقارنة نفسها:
"كانت [سندات الدين المضمونة]، مثل العملات المشفرة، فئة أصول مبالغ فيها ذات قيمة أساسية ضئيلة [...] ومع بلوغها ذروتها، بلغت سندات الدين المضمونة رواجًا كبيرًا لدرجة أن المهندسين الماليين ابتكروا سندات دين مضمونة مربعة - مصنوعة من مزيج من سندات دين مضمونة أخرى مُجزأة، والتي بدورها جزأت وجزأت الرهون العقارية الأصلية المتعثرة. وكما كان متوقعًا، نتجت كارثة [...] تُعتبر شركات خزينة بيتكوين، بمعنى ما، بمثابة سندات دين مضمونة مربعة في عالم العملات المشفرة " (التأكيد من عندنا).

• هوس الذكاء الاصطناعي
لكن العامل الرئيسي الذي يُبقي أسهم التكنولوجيا مزدهرة هو الهوس بالذكاء الاصطناعي. وكما ذكرنا سابقًا، هناك تكهنات تدور في هذا القطاع ، وكثير من الأكاذيب المتداولة. يمكن للشركات الناشئة البسيطة الحصول على تقييمات بملايين الدولارات لمجرد وضع كلمة "ذكاء اصطناعي" في أسمائها. ولكن بينما تعتمد العملات المشفرة كليًا على التكهنات، فإن الاستثمار في الذكاء الاصطناعي أمر مختلف تمامًا.عندما تنفجر فقاعة العملات المشفرة، سيخسر الكثير من المستثمرين أموالهم، وستواجه أي مؤسسات معرضة للخطر مشاكل. ولكن في نهاية المطاف، لا تلعب تقنيات البلوك تشين دورًا يُذكر في الاقتصاد الأوسع. أما مع الذكاء الاصطناعي، فالمخاطر أكبر بكثير.
يسعى الرأسماليون جاهدين لإيجاد سبلٍ لإنعاش نظامهم، ويراهنون بشدة على هذه التقنية الجديدة الواعدة. كما يدور سباق تسلح بين القوى الإمبريالية الرئيسية لتحقيق ميزة تنافسية، بالنظر إلى الإمكانات الاقتصادية المُتصوَّرة للذكاء الاصطناعي، فضلًا عن تطبيقاته العسكرية. تستثمر الحكومات مليارات الدولارات في الذكاء الاصطناعي، وقد أقامت الولايات المتحدة حواجز حمائية حول الرقائق الدقيقة والمكونات اللازمة لتشغيل أحدث نماذج الذكاء الاصطناعي، مانعةً إياها من الوصول إلى الصين.نتيجةً لذلك، شهدت الشركات التي تُركز على الذكاء الاصطناعي ارتفاعًا هائلًا في أسعار أسهمها. على سبيل المثال، أصبحت شركة إنفيديا، عملاق صناعة الرقائق، مؤخرًا أول شركة تُقدر قيمتها بـ 4 تريليونات دولار . في الواقع، لا يُسهم الضجيج المُثار حول الذكاء الاصطناعي في ازدهار التكنولوجيا فحسب، بل يُؤدي أيضًا إلى سحب الاستثمارات من بقية قطاعات الاقتصاد. وكما ذكرت مجلة الإيكونوميست :
"إذا نظرنا إلى ما وراء الذكاء الاصطناعي، سنجد أن معظم الاقتصاد يعاني من الركود. فقد استقر الاستهلاك الحقيقي منذ ديسمبر. ونمو الوظائف ضعيف. وتراجع بناء المساكن، وكذلك الاستثمار التجاري في القطاعات غير المرتبطة بالذكاء الاصطناعي من الاقتصاد [...]. بعبارة أخرى، هناك إعادة توزيع للموارد على مستوى الاقتصاد جارية: فالقطاعات الحساسة لأسعار الفائدة والطاقة تساهم بشكل أقل في النمو، بينما يساهم الاستثمار في الذكاء الاصطناعي بشكل أكبر".
تُنفق مبالغ طائلة أيضًا على مراكز البيانات الضخمة اللازمة لتشغيل أحدث نماذج الذكاء الاصطناعي، حيث تتوقع مورغان ستانلي أن يصل إجمالي الإنفاق العالمي في هذا المجال إلى 3 تريليونات دولار بحلول عام 2029. وتُعد احتياجات هذه المراكز من الطاقة هائلة، مما يُعيق بقية الاقتصاد من خلال إبقاء أسعار الطاقة مرتفعة. وقد ارتفعت فواتير الكهرباء في الولايات المتحدة بنسبة 7% في عام 2025، ويعود ذلك جزئيًا إلى الضغط الإضافي الناجم عن مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.إن التداعيات الكاملة للذكاء الاصطناعي، ومستوى اندماجه في الاقتصاد العالمي، وعواقب ذلك على وجهات نظرنا، تتجاوز نطاق هذه المقالة. ولكن من منظور فقاعة التكنولوجيا الأوسع، فبينما يمكن تحقيق أرباح طائلة من تداول أسهم شركات الذكاء الاصطناعي، فإن تقييماتها المتضخمة تتجاوز بكثير أرباحها الفعلية. وصف سام ألتمان، رئيس شركة OpenAI، المالكة لـ ChatGPT، مؤخرًا تقييمات بعض شركات الذكاء الاصطناعي بأنها "مجنونة". وهو يعلم جيدًا أن OpenAI لم تحقق أي ربح يُذكر. من بين شركات التكنولوجيا المتقدمة التي تُهيمن على مؤشر S&P 500، يُتداول ثلثا أسهمها بمضاعف ربحية 30 مرة. ويُتداول ثلثها بمضاعف ربحية 50 مرة أو أكثر .
في أغسطس، أثار تقرير صادر عن معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا (MIT) استقصى 300 مبادرة ذكاء اصطناعي مُعلنة، ووجد أن 95% منها لم تُحقق عائدًا استثماريًا يُذكر . تسبب هذا الإحصاء المُقلق في إغلاق مؤشر ناسداك على انخفاض بنسبة 1.4% في 20 أغسطس ، بينما انخفض سهم إنفيديا بنسبة 3.5% في يوم واحد.جزء من المشكلة هو أن كل هذا الاستثمار في البحث والتطوير والبنية التحتية لا يستند إلى سجل الذكاء الاصطناعي الحافل في تحقيق الأرباح، بل إلى إمكاناته المستقبلية. افترض الرأسماليون في الغرب أن مجرد إنفاق المزيد من الأموال على زيادة قوة المعالجة سيجلب في النهاية "الكأس المقدسة" المتمثلة في "الذكاء الاصطناعي العام" الخارق متعدد الأغراض. لكنهم الآن يواجهون حدود "التوسع" حيث تؤدي زيادة قوة المعالجة إلى عوائد متناقصة عندما يتعلق الأمر بالقدرات المحسنة. على سبيل المثال، تعرض جهاز Chat-GPT 5 الذي صدر حديثًا لانتقادات لكونه عرضة للهلوسة تمامًا مثل الإصدار السابق، على الرغم من كل الأموال المستثمرة.ومن عجيب المفارقات أن التدابير الحمائية التي اتخذتها واشنطن للاحتفاظ بالسيطرة على شرائح الذكاء الاصطناعي المتقدمة أجبرت الصين على التركيز على استخدام الذكاء الاصطناعي بطرق قد تكون أقل بريقا أو أقل تغييرا لقواعد اللعبة، ولكنها أكثر إنتاجية على الفور.
على سبيل المثال، يتم نشر الذكاء الاصطناعي لزيادة كفاءة المستشفيات الصينية، وتشغيل الروبوتات في "المصانع المظلمة" الآلية، وتحسين اختيار المحاصيل في الزراعة، كل هذا مقابل جزء بسيط من تكلفة البحث والتطوير التي يوجهها وادي السيليكون لمطاردة وحيد القرن في مجال الذكاء الاصطناعي العام.
في يناير، خسرت شركة إنفيديا 600 مليار دولار من قيمتها السوقية في يوم واحد بعد أن كشفت الشركة الصينية ديب سيك عن نموذج لغة كبير (LLM) يُضاهي في أدائه نظرائه في وادي السيليكون، ولكن قيل إنه طُوّر بتكلفة 6 ملايين دولار فقط . وكانت النتيجة بيعًا مكثفًا مذعورًا، إذ فقد المستثمرون ثقتهم في تنافسية الذكاء الاصطناعي الأمريكي. يمكن مقارنة ذلك بأزمة فقاعة الإنترنت في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، حيث أدى الحماس المفرط لإمكانيات الإنترنت إلى مبالغة هائلة في تقييم شركات التكنولوجيا. في ذروة هذه الفقاعة، شكلت أسهم شركات التكنولوجيا الرائدة (سيسكو، ديل، إنتل، لوسنت، ومايكروسوفت) 15% من مؤشر ستاندرد آند بورز 500.
اليوم، تُشكّل أسهم "الشركات السبعة الرائعة" (ألفابت، أمازون، آبل، ميتا، مايكروسوفت، إنفيديا، وتسلا) أكثر من ثلث مؤشر ستاندرد آند بورز 500. كما أن القيمة السوقية لمؤشر ناسداك أعلى بكثير مما كانت عليه في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، أي ما يعادل 145% من إجمالي المعروض النقدي (M2) في الولايات المتحدة.
إن الطبيعة الفوضوية للرأسمالية، حيث يتدفق رأس المال إلى أي مشروع جديد واعد حتى يصل إلى حد التشبع، تعني أن كل تقنية جديدة تشهد فقاعات ومضاربات واستثمارات مفرطة. وعندما تمر الموجة، تتلاشى معظم الشركات، تاركةً بعض الرابحين. عندما انفجرت "فقاعة دوت كوم" انخفض مؤشر ناسداك بنسبة هائلة بلغت 72% ؛ وأفلس العديد من الأفراد والشركات. لكن الشركات الناجية (مثل مايكروسوفت وإنتل وأمازون) واصلت هيمنتها على سوق التكنولوجيا الحالي.
ومع ذلك، هناك اختلافات جوهرية بين الوضع الراهن وأزمة فقاعة الإنترنت. أولًا، مستوى الاستثمار والهيبة الوطنية المرتبطان بالذكاء الاصطناعي اليوم يفوق أي شيء حدث خلال العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. ثانيًا، أصبح الاقتصاد العالمي اليوم أكثر عرضة للمخاطر.
شكّلت فقاعة دوت كوم "تصحيحًا" في خضمّ ازدهار الاقتصاد العالمي. واليوم، تعاني الرأسمالية من آثار انهيار عام ٢٠٠٨ وأزمة كوفيد-١٩، وهي تتجه نحو أزمة جديدة. يبلغ الدين العالمي اليوم ثلاثة أضعاف الناتج المحلي الإجمالي العالمي . وعندما يتحول هذا الطفرة التكنولوجية الجديدة إلى كساد، سيكون أكثر تدميرًا بكثير. سنتناول تداعيات هذا الأمر بمزيد من التفصيل في تعليقاتنا القادمة.
إن لاعقلانية الرأسمالية شديدة لدرجة أن التقدم التكنولوجي الهائل، الذي من المفترض أن يُسهم في وصول البشرية إلى عصر ذهبي جديد، يُفاقم التناقضات الكامنة في النظام. في هذه الأثناء، يسارع المقامرون قصيرو النظر إلى إثراء أنفسهم قبل الانهيار الكبير التالي.لا يُمكن أن يستمر هذا الوضع.
علينا وضع حدٍّ لكل هذه الفوضى والمضاربات غير المسؤولة بفرض نظام تخطيط اقتصادي عقلاني تحت السيطرة الديمقراطية للطبقة العاملة.
15 سبتمبر 2025
*******
الملاحظات
المصدر: موقع مجلة (دفاعاعن الماركسية-النظرية) التى تصدرها فصليا (الأممية الشيوعية الثورية)انجلترا.
رابط المقال الاصلى بالانجليزية:
https://marxist.com/dot-com-bubble-2-0-could-burst-at-any-time.htm
رابط قسم إقتصاد فى المجلة:
https://marxist.com/economy.htm
رابط الصفحة الرئيسية لمجلة(دفاعاعن الماركسية):
https://marxist.com/
-كفرالدوار25سبتمبر2025..

#عبدالرؤوف_بطيخ (هاشتاغ)      

---

ترجم الموضوع إلى لغات أخرى - Translate the topic into other languages

---

الحوار المتمدن مشروع تطوعي مستقل يسعى لنشر قيم الحرية، العدالة الاجتماعية، والمساواة في العالم العربي. ولضمان استمراره واستقلاليته، يعتمد بشكل كامل على دعمكم. ساهم/ي معنا! بدعمكم بمبلغ 10 دولارات سنويًا أو أكثر حسب إمكانياتكم، تساهمون في استمرار هذا المنبر الحر والمستقل، ليبقى صوتًا قويًا للفكر اليساري والتقدمي، انقر هنا للاطلاع على معلومات التحويل والمشاركة في دعم هذا المشروع.
 

اشترك في قناة ‫«الحوار المتمدن» على اليوتيوب
حوار مع الكاتبة انتصار الميالي حول تعديل قانون الاحوال الشخصية العراقي والضرر على حياة المراة والطفل، اجرت الحوار: بيان بدل	حوار مع الكاتب البحريني هشام عقيل حول الفكر الماركسي والتحديات التي يواجهها اليوم، اجرت الحوار: سوزان امين

كيف تدعم-ين الحوار المتمدن واليسار والعلمانية على الانترنت؟

تابعونا على:

الفيسبوك

التويتر

اليوتيوب

RSS

الانستغرام

لينكدإن

تيلكرام

بنترست

تمبلر

بلوكر

فليبورد

الموبايل