لَيسَ بالاحتياطي وَحدَهُ يَحيَّا الدِينارُ

مهدي البناي
كاتب وباحث

الحوار المتمدن-العدد: 7498 - 2023 / 1 / 21 - 22:47
المحور: الادارة و الاقتصاد
    

يشكل احتياطي النقد الأجنبي Foreign Reserves الذي تحتفظ به البنوك المركزية الوسيلة الأبرز اضافةً الى معدلات الفائدة للمحافظة على استقرار عملتها المحلية ، وتوفير الثقة للأسواق وللمستثمرين، فهي أداة يتمكن البنك المركزي من خلالها التدخل المباشر لمواجهة الظروف الطارئة التي تهدد قيمة عملته.
تتخذ احتياطيات النقد الأجنبي شكل الأوراق النقدية الأجنبية (ويشكل الدولار الأمريكي الجزء الغالب منها) والودائع والسندات وأذون الخزانة والأوراق المالية الحكومية الأخرى، وان كان الميل لتفضيل السائل منها. والى جانب (الاحتياطي النقدي) غالباً ما تحتفظ البنوك المركزية ب (احتياطي الذهب) كمخزن للقيمة وجزء من الغطاء الضامن لعملتها.
تستخدم البلدان احتياطيات العملات الأجنبية للحفاظ على قيمة سعرية ثابتة ، والحفاظ على الصادرات بأسعار تنافسية ، والحفاظ على السيولة في حالة حدوث أزمة ، وتوفير الثقة للمستثمرين ، فهناك حاجة دائمًا إلى الاحتياطيات للتأكد من أن الدولة ستفي بالتزاماتها الخارجية ، وتشمل هذه التزامات الدفع الدولية ، بما في ذلك الديون السيادية والتجارية. كما تشمل تمويل الواردات والقدرة على استيعاب أي تحركات غير متوقعة لرأس المال.
كما تبرز وظيفة أخرى للاحتياطيات هي الحفاظ على السيولة في حالة حدوث أزمة اقتصادية. فقد تعيق الكوارث الطبيعية مؤقتًا قدرة المصدرين المحليين على إنتاج السلع، مما يؤدي الى قطع الإمدادات من العملات الأجنبية لدفع ثمن الواردات. في هذه الحالة ، يمكن للبنك المركزي استبدال عملته الأجنبية بعملته المحلية ، مما يسمح بسداد قيمة الواردات واستلامها.
وبالمثل ، سيصاب المستثمرون بالفزع إذا خاضت الدولة حربًا أو انقلابًا عسكريًا أو أي ضربة أخرى للثقة. عنده سيهرعون الى سحب ودائعهم من البنوك ، مما يخلق نقصًا حادًا في العملات الأجنبية، يؤدي هذا إلى انخفاض قيمة العملة المحلية ، وهذا يجعل الواردات أكثر تكلفة ، مما يؤدي إلى حدوث تضخم.
عندها يقوم البنك المركزي بتزويد السوق بالعملات الأجنبية للحفاظ على الاستقرار، عن طريق شراء العملة المحلية لدعم قيمتها ومنع التضخم، وهذا يطمئن المستثمرين والتجار الذين يعودون إلى الاقتصاد.
مستويات الاحتياطي الكافية هي مصدر للثقة في عملة البلد، اذ يؤكد البنك المركزي للمستثمرين أنه يمتلك الوسيلة، وعلى استعداد لاتخاذ إجراءات لحماية استثماراتهم. كما أنه سيمنع الهروب المفاجئ إلى بر الأمان وخسارة رأس المال للبلد. وبهذه الطريقة ، يمكن للمركز القوي في احتياطيات العملات الأجنبية أن يمنع الأزمات الاقتصادية التي تحدث عندما يؤدي حدث ما إلى الهروب إلى بر الأمان.
وقد تستخدم بعض الدول احتياطياتها لتمويل قطاعات أساسية باقتصاداتها ، مثل انشاء البنى التحتية. فقد استخدمت الصين ، على سبيل المثال ، جزءًا من احتياطياتها من العملات الأجنبية لإعادة رسملة بعض البنوك المملوكة للدولة.
تعمل الاحتياطيات كممتص للصدمات Shock Absorber في الظروف التي تؤثر سلبًا على سعر صرف العملة ، لذلك يستخدم البنك المركزي احتياطياته من العملات للحفاظ على سعر ثابت ، أو الشراء أو البيع اعتماداً على الاتجاه الذي يريد أن تسلكه أسعار الصرف، اذ يمكن من خلال تعديل مستويات الاحتياطي منع التقلبات في العملة ، من خلال التأثير على سعر الصرف وزيادة الطلب على عملة البلد وقيمتها.
ان احتياطي النقد الأجنبي يبقى مقياساً مهماً ، يعكس مستوى الجدارة الائتمانية للبلد ، وقدرته على سداد ديونه الخارجية. وتعزز حيازة احتياطيات كبيرة من النقد الأجنبي ثقة الدائنين والمؤسسات المالية الدولية، وتشجع وكالات التصنيف الائتماني على إصدار تصنيفات ائتمانية جيدة.

ولكن ما هي المستويات المثلى للاحتياطيات، كحد أدنى؟
يصعب كثيراً على الاقتصاديين تحديد مستوى معياري يمكن تعميمه نظراً لخصوصية الاقتصادات المختلفة ، وحتى مع اصدار صندوق النقد الدولي للمبادئ التوجيهية لإدارة احتياطيات النقد الأجنبي عام 2001 ، الا أن عملية تحديد مستوى الكفاية الأمثل ظلت مختلفة من بلد الى آخر .
الا أنه يمكن الاسترشاد بالعوامل التالية كمؤشرات للمستوى الادنى لكفاية الاحتياطي:
- أن يكفي لتغطية مدفوعات ديون البلاد وعجز الحساب الجاري لمدة 12 شهرًا.
- ما يكفي لتغطية المستوردات لمدة ثلاثة أشهر.
- تغطية عرض النقد بنسبة 5 – 20% حسب نظام سعر الصرف المتبع.

وبمقارنة التغيرات في الاحتياطي النقدي واحتياطي الذهب والتغير في أسعار صرف العملات لمدى سنتين (2020 – 2022) نلاحظ أن احتياطيات العراق النقدية قد شهدت ارتفاعاً كبيراً بنسبة 71% زيادةً عما كان عليه عام 2020 (اذ قارب 100 مليار دولار نهاية عام 2022) ، ونما مخزونه من الذهب بنسبة 35% (تجاوز 130 طناً نهاية عام 2022) ، وهذه المستويات من الاحتياطي تغطي تقريباً 150% من العملة المصدرة ، وتغطي الاستيرادات لما يقارب 22 شهراً ، وتغطي التزامات الدين الخارجي (الكلي البالغ 20 مليار دولار) بـ 5 مرات ، مع كل هذه الكفاءة العالية جداً للاحتياطيات الأجنبية للبلاد عالية جداً ، انخفض سعر صرف الدينار العراق بنسبة 23% في السوق الرسمي وبنسبة 35% في السوق الموازية ! وهو الانخفاض الأدنى منذ ثمانية عشر عاماً .
معنى ذلك أن الاحتياطيات من النقد الأجنبي والذهب لم تقِ الدينار العراقي من الانخفاض ! ولم تَمُده بالاستقرار حتى !
وبدراسة التغيرات في الاحتياطيات وتأثيرها في اسعار صرف العملات في بعض دول المنطقة ولنفس الفترة ، نلاحظ نفس النتيجة (اذ لا أثر متلازم دائماً بين التغير في الاحتياطيات كعامل مؤثر وحيد وبين التغير في سعر الصرف كعامل تابع) ويبدو أن عوامل أخرى هي من يمد العملات بقوتها أو ثباتها ، قد يكون منها قوة الاقتصاد، ونسبة نموه، نسب التضخم، أو حتى الاستقرار السياسي والملاذات الامنة سياسياً وأمنياً واقتصادياً.
ففي السعودية انخفض الاحتياطي النقدي بحدود 5% الا ان ذلك لم يؤثر على سعر صرف الريال ، وفي قطر ازداد الاحتياطي النقدي لديها بنسبة 42ِ% (حسب البيانات المنشورة) ولم يؤدي ذلك الى أي تغير في سعر صرف عملتها ، أما في الامارات فقد ازداد الاحتياطي النقدي بنسبة 3% وانخفض احتياطي الذهب بنفس النسبة ولم يؤديا الى تغير يذكر في سعر صرف الدرهم، وحتى في الأردن الذي شهد كلا الاحتياطيين انخفاضاً ملحوظاً ، اذ اخفض الاحتياطي النقدي لديها بحدود 4% وانخفض مخزون الذهب بحدود 14% الا ان الدينار الأردني حافظ على استقراره المزمن .
وفي لبنان الذي خسر ثلاثة أرباع احتياطياته النقدية مع محافظته على مخزون ثابت من الذهب عند (286.8 طن) هو الثاني عربياً شهدت عملته سقوطاً حراً مستمراً (انخفض بأكثر من 4000% لحد الان) ، وفي مصر انخفض الاحتياطي النقدي بحدود 18% وازداد مخزون الذهب بنسبة 55% في وقت شهد الجنيه انخفاضاً بنسبة 56% !!
من مجمل هذا الاستعراض السريع، يبدو أن التغير او الاستقرار في أسعار صرف العملات لا يمكن تفسيرها بمستويات التغير في الاحتياطيات وحدها.

#مهدي_البناي (هاشتاغ)      

---

اشترك في قناة ‫«الحوار المتمدن» على اليوتيوب
حوار مع الكاتب البحريني هشام عقيل حول الفكر الماركسي والتحديات التي يواجهها اليوم، اجرت الحوار: سوزان امين	حوار مع الكاتبة السودانية شادية عبد المنعم حول الصراع المسلح في السودان وتاثيراته على حياة الجماهير، اجرت الحوار: بيان بدل

كيف تدعم-ين الحوار المتمدن واليسار والعلمانية على الانترنت؟

تابعونا على:

الفيسبوك

التويتر

اليوتيوب

RSS

الانستغرام

لينكدإن

تيلكرام

بنترست

تمبلر

بلوكر

فليبورد

الموبايل

كيفية إشراك-إيصال مواضيعكم أو مواضيع تهمكم  إلى اكبر عدد ممكن من القراء والقارئات